新三板公司摘牌后 小股东何去何从?

来源:互联网
更新时间:2017/1/12 13:57:20
责任编辑:鲁晓倩
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  大多数被收购的新三板公司都表示为保护中小股东的利益,挂牌公司或实际控制人承诺在一定期限内,以公平合理的市场价格收购中小股东所持有的公司股份,具体价格以双方协商确定为准。不过现实还是很残酷,新三板大多数并购案其实并没有涉及中小股东的股份。

  新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分,但因为信息获取不对称和监管仍处于完善过程等原因,新三板投资者频繁踩到业绩地雷,偶尔还会上演公司爆出黑天鹅,小股东毫不知情无力维权的剧本,指路枫盛阳事件。

  小股东的利益频繁遭受挑战,“不靠谱”已经成为新三板企业的又一代名词,那么在摘牌与日俱增的情况下,小股东们又该何去何从呢?

  新三板成立至今已有94家摘牌公司,原因不外乎以下几种:转板、强制摘牌、因自身发展需要申请摘牌以及被上市公司吸收合并。

  不同原因退市的公司对小股东股份的处理方式各不相同,有坑惨小股东不商量的,也有带上小股东一块吃肉的,还有小股东死不放手要跟大股东杠到底的……

  转板/强制摘牌 待遇大不同

  首先是因转板摘牌的公司,新三板成立至今只有13家公司成功转板,这种类型不需要解读君多说,买到就是赚到,小股东抱紧股份不撒手就行了。

  而对于被强制摘牌的公司,小股东就悲催多了。《细则》要求强制退市公司应当对股东的诉求作出安排并披露,公司控股股东及主办券商可以设立专项赔偿基金,实质上股转系统并没有提及具体的处置标准,如果被强制退市了,挂牌公司也很难拿出合理的安排方案。

  去年有4家公司被实施了强制摘牌,分别是朗顿教育、中成新星、众益达和森东电力,因摘牌早于《细则》颁布,上述四家公司都没有披露对小股东股份的处理或安排措施。其中朗顿教育的小股东在公司被摘牌之后向媒体爆料公司或存在财务造假情况,但已无济于事,这在一定程度上反映了股转系统有必要要求强制退市公司披露对小股东股份处理的具体措施。

  新三板的退市节奏越来越快,因自身发展需要主动申请摘牌的公司达到61家,此类型所占摘牌公司的比例高达64.89%;14家公司因被上市公司吸收合并而申请摘牌,这种类型的摘牌公司对于小股东来说更是“事故多发地带”。

  笼统的回购承诺下公允价格如何敲定?

  因自身发展需要申请摘牌的公司鲜少会披露对小股东股份的具体处理措施,大多只是承诺有能力时回购小股东股份,或者协调第三方回购,具体价格则有待协商。

  比如信汇金融(834172)实际控制人张达杰就承诺:当公司终止挂牌后,其本人有能力收购时会优先收购异议股东所持股份,或者同公司管理层一起协调其他方受让股份。信汇金融在新三板没有过增发历史,公司现有34户股东,在二级市场有过交易。

  这是绝大多数挂牌公司申请退市时对异议股东处理办法的表述,但这种回购承诺有一个显而易见的问题,就是“有能力”如何界定,如何协调第三方回购,以什么样公式计算回购价格,这些关键信息都是缺失的。

  极少数公司会在申请退市时公布异议股东股份回购价格的计算方式。

  为了抓住2017年末全国天然林商业性禁伐机遇而申请摘牌的林产科技(430551)宣布,公司控股股东、实际控制人刘忠新、吴宝荣承诺对异议股东所持股份将以现金收购,收购价格参照公司2016年加权平均成交价格并结合其购入股份时的价格协商定价。

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